Der Prozess der Informationsverarbeitung stellt ein Schlüsselthema der Finanzmarktanalyse dar. Eine effiziente Informationsverarbeitung setzt einerseits liquide Märkte voraus, aber gleichzeitig ist eine Marktstruktur ohne minimale Anforderungen an die Informationsveröffent-lichung nicht funktionsfähig. Hedge Funds gehören zu jenen Anlageformen, welche sich in der Vergangenheit durch eine ausgesprochen dürftige Informationspolitik auszeichneten: der Investor erfuhr wenig über die verfolgte Anlagestrategie, und ebenso schwierig war es, be-wertungsrelevante Informationen über den Wert der Anlagen (Net Asset Values) zu erhalten. Letztere werden typischerweise monatlich bekanntgegeben, in ausgewählten Fällen (für wichtige Investoren) wöchentlich, wobei die Bewertungsgrundlagen nicht immer informativ sind (keine unabhängig festgestellten Werte, Buchwerte oder sog. Smoothing). Zudem bestehen für die Investoren ausgesprochen lange Lock-in Perioden, die einen Ausstieg aus dem Investment für eine gewisse Frist verbieten.

Interessanterweise haben in den letzten Jahren börsenkotierte Hedge Fund Investmentge-sellschaften, sog. Listed Hedge Funds (LHF), eine zunehmende Verbreitung erfahren. Als LHF bezeichnet man einen börsenkotierten Investmentfonds, der sein gesamtes Kapital in einen oder mehrere Hedge Funds (HF) investiert. Im Unterschied zu diesen Anlagekompo-nenten werden die LHFs täglich an der Börse gehandelt und weisen dementsprechend kon-tinuierliche Preisinformationen auf. Im Rahmen dieses Projektes soll untersucht werden, durch welche Faktoren die täglichen Kursschwankungen der LHFs ausgelöst werden: sind es tatsächlich neue Informationen (über die zugrunde liegenden HFs, die Investmentgesellschaft oder den Markt als ganzes) oder handelt es sich um Noise? Die Untersuchung liefert interessante Erkenntnisse darüber, ob eine (verbesserte) Handelsstruktur den Informations-prozess beeinflusst, eine bessere Informationsverarbeitung bewirkt oder einfach mehr Rau-schen erzeugt. Da die LHFs selbst eine unterschiedliche Marktliquidität aufweisen und unter-schiedlich stark diversifiziert sind, kann die aufgeworfene Frage in differenzierter Weise un-tersucht werden. Für die Untersuchung der Fragen wird eine im Rohzustand vorliegende Datenbasis, welche aus etwa 50 LHFs besteht, aufgearbeitet.